2017/03/01《厚源觀點》

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即使法國總統換人做,也未必會退出歐元區

以下綜合外電報告由 Peter Chao 趙元成 彙整

在英國退歐公投前,無論是從民調還是從媒體觀點來看,當時主流觀點認為英國不會退歐,市場也因此沉浸在“自滿”情緒當中。但市場“吃一塹長一智”,如今已經有所警惕。法國大選波瀾不斷,股市投資者已經開始焦慮

結論一 我們認為目前短期美國股市已經進入高檔,短期內幣有調整性下跌

結論二 我們認為法國公債與法國銀行股價值低估,應該逢低買進

 

先是法國共和黨總統候選人菲永陷入“空餉門”醜聞,緊接著極右翼國民陣線總統候選人勒龐也因“空餉門”遭調查,隨後又曝出勒龐競選團隊顧問涉嫌非法融資遭調查。

不過,儘管如此,目前來看勒龐的支持率仍居前。與特朗普類似,勒龐叫板全球化,反移民,並且她還主張法國退出歐盟,回到法郎時代。因此,市場擔憂法國是否會走到退歐這一步。

Opinionway 2月27日發佈的最新民調顯示,預計法國總統大選首輪勒龐、馬克龍、菲永支持率分別為26%、24%、21%(上期分別為26%、23%、21%);若勒龐、馬克龍進入第二輪,則支持率分別為38%、62%(上期分別為39%、61%);若勒龐、菲永進入第二輪,則支持率分別為42%、58%(與上期持平)。

對於民調的變化,市場作出何種反應?

隨著法國大選風險增加,4月和5月歐洲股指期貨波動率價差已經攀升。這即將開始超過英國退歐之前同等合約波動率價差的漲幅。

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從歐股的波動率價差看,歐股波動率價差已從2月初低於1上升到5,而在英國退歐之前,這一價差飆升至8。不過,在英國退歐公投前,由於民調一直顯示,留歐派會贏,歐股波動率價差一直處於較低水準,但在公投之前飆升。

然而,英國退歐前的情況不會在法國大選期間重演了,如今市場已開始恐懼法國退歐。而現在的問題是,是股市投資者過於焦慮,還是債市投資者不夠警惕?

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在英國退歐、特朗普當選之後,投資者已經怕了。他們擔憂,民調是不是低估了勒龐獲勝的風險。