2017/03/01《厚源观点》

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即使法国总统换人做,也未必会退出欧元区

以下综合外电报告由 Peter Chao 赵元成 汇整

在英国退欧公投前,无论是从民调还是从媒体观点来看,当时主流观点认为英国不会退欧,市场也因此沉浸在“自满”情绪当中。但市场“吃一堑长一智”,如今已经有所警惕。法国大选波澜不断,股市投资者已经开始焦虑

结论一 我们认为目前短期美国股市已经进入高档,短期内币有调整性下跌

结论二 我们认为法国公债与法国银行股价值低估,应该逢低买进

 

先是法国共和党总统候选人菲永陷入“空饷门”丑闻,紧接着极右翼国民阵线总统候选人勒庞也因“空饷门”遭调查,随后又曝出勒庞竞选团队顾问涉嫌非法融资遭调查。

不过,尽管如此,目前来看勒庞的支持率仍居前。与特朗普类似,勒庞叫板全球化,反移民,并且她还主张法国退出欧盟,回到法郎时代。因此,市场担忧法国是否会走到退欧这一步。

Opinionway 2月27日发布的最新民调显示,预计法国总统大选首轮勒庞、马克龙、菲永支持率分别为26%、24%、21%(上期分别为26%、23%、21%);若勒庞、马克龙进入第二轮,则支持率分别为38%、62%(上期分别为39%、61%);若勒庞、菲永进入第二轮,则支持率分别为42%、58%(与上期持平)。

对于民调的变化,市场作出何种反应?

随着法国大选风险增加,4月和5月欧洲股指期货波动率价差已经攀升。这即将开始超过英国退欧之前同等合约波动率价差的涨幅。

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从欧股的波动率价差看,欧股波动率价差已从2月初低于1上升到5,而在英国退欧之前,这一价差飙升至8。不过,在英国退欧公投前,由于民调一直显示,留欧派会赢,欧股波动率价差一直处于较低水平,但在公投之前飙升。

然而,英国退欧前的情况不会在法国大选期间重演了,如今市场已开始恐惧法国退欧。而现在的问题是,是股市投资者过于焦虑,还是债市投资者不够警惕?

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在英国退欧、特朗普当选之后,投资者已经怕了。他们担忧,民调是不是低估了勒庞获胜的风险。