2017/04/24 第64期《厚源觀點》

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美國不會因為歐洲的變動改變今年加息的速度

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以下綜合外電報告由 Peter Chao 趙元成 彙整

結論一

第二輪法國大選在五月十三日,我們認為歐元可能在假設勒龐當選情況下跌破1.04,若馬克隆當選歐元可能會漲至1.12。建議買入CREDIT SUSSIE 3mth 15%(yoy) note。

結論二

美國並不會因為歐洲事件發展而改變其現在所規劃的加息與縮表程式。若美國總統持續無法本周端出稅改方案,市場可能會出現下跌修正。建議買入USD/JPY 在106,停損103,目標價112。

 

美聯儲副主席 Stanley Fischer表示,仍預計今年聯儲總共加息三次,但“我們不受(次數)束縛”。他還說,美聯儲貨幣政策委員會FOMC將在未來幾次會議上對資產負債表做出決定。他並沒有被股市波動嚇到。Fischer認為,中國傳來樂觀信號,歐洲表現有所提高。全球經濟在很大程度上出現積極變化。有若干理由相信,今年第一季度美國的經濟表現會遜色於此後三個季度。上周特朗普重拾今年1月論調,說“美元正在變得太強”,他寧可美聯儲維持低利率。而Fishcer這次說,美元最近一直在走低,美元貶值對美國經濟“有一定的幫助”,美聯儲制定貨幣政策不會考慮特朗普對美元的看法。此前《華爾街日報》報導稱,本週五特朗普預計將簽署有關放鬆金融業監管的行政令。Fischer則是警告,撤銷金融改革法多德-弗蘭克法案的部分內容可能會造成嚴重影響。他說,金融系統的實力對經濟保持合理增長的能力至為重要,而如果採取行動改變造就金融系統強健的舉措,那是“非常危險的”。Fischer還提到了本週末將迎來大選首輪投票的法國,說法國退歐“將是一件非常大的事”。繼達拉斯聯儲主席Kaplan之後,Fischer是又一位公開發聲支持今年三次加息預期的美聯儲高官。這並非偶然。因為最近疲軟的經濟資料已讓市場懷疑美聯儲能否實現預期的加息進程。上月15日美聯儲會後宣佈了三個月來第二次加息行動,同時公佈的利率預期中值顯示,聯儲官員預計今明兩年都分別會合計加息三次,也就是說,今年還會加息兩次。近期公佈的3月美國新增非農就業人數創十個月新低,3月CPI出現13個月來首次環比下降,3月核心CPI更是七年來首降。更重要的是,在 上月末共和黨醫改計畫在國會折戟後,市場對特朗普能否實現競選時承諾的減稅和基建促增長計畫開始失去信心。上週四下午,芝加哥商業交易所(CME)的“美聯儲觀察工具”顯示,美國聯邦基金利率期貨交易市場預期,今年6月加息25個基點的概率為54.9%,較4月初的71%明顯回落,12月加息25個基點的概率僅為41.1%,完全喪失了幾個月前的勢頭。週五Fischer講話後,美股漲跌互見。標普500下跌,道指和納指上漲,其中道指波動明顯。在Fischer說預計今年一季度美國GDP增長疲軟後,道指下挫,在他說沒被股市波動嚇到之後又強勁反彈。

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昨日因重要企業財報利好、美國財長重申年內很快會通過稅改法案,以及法國獨立中間派總統候選人馬克龍民調支援率高等因素提振,美股高開高走,納指收創新高,道指漲170點。目前CME的“美聯儲觀察工具”顯示,聯邦基金利率期貨市場預計,包括高於當前利率的所有利率水準預期在內,今年6月和12月美聯儲加息的概率分別為52.9%和81.1%。這兩個月加息25個基點的概率分別為50.7%40.9%,均低於週四的預期水準

國際金融市場調整有限

美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett在最近的一份報告中表示,僅僅在2017年前四個月,歐洲央行和日本央行購買了1萬億美元的金融資產,相當於年化3.6萬億美元,創紀錄新高。

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Hartnett指出,這樣的流動性超新星(Liquidity Supernova)是全球股市和債市獲得收益的最佳解釋,儘管全球仍面臨政治風險。

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不過,因美國經濟資料疲軟,市場質疑特朗普是否能夠推進稅改,以及法國大選的不確定性,投資者對風險資產的熱情減弱。美銀美林在報告中表示,如今,短期投資者流向“risk-off”資產,過去一周,38億美元湧入債券基金,6億美元從股市中撤出。全球股市曾在3月觸及紀錄新高,但目前已從高位下跌了1.3%。