2017/04/24《厚源观点》

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美国不会因为欧洲的变动改变今年加息的速度

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以下综合外电报告由 Peter Chao 赵元成 汇整

结论一

第二轮法国大选在五月十三日,我们认为欧元可能在假设勒庞当选情况下跌破1.04,若马克隆当选欧元可能会涨至1.12。建议买入CREDIT SUSSIE 3mth 15%(yoy) note。

结论二

美国并不会因为欧洲事件发展而改变其现在所规划的加息与缩表程序。若美国总统持续无法本周端出税改方案,市场可能会出现下跌修正。建议买入USD/JPY 在106,停损103,目标价112。

 

美联储副主席 Stanley Fischer表示,仍预计今年联储总共加息三次,但“我们不受(次数)束缚”。他还说,美联储货币政策委员会FOMC将在未来几次会议上对资产负债表做出决定。他并没有被股市波动吓到。Fischer认为,中国传来乐观信号,欧洲表现有所提高。全球经济在很大程度上出现积极变化。有若干理由相信,今年第一季度美国的经济表现会逊色于此后三个季度。上周特朗普重拾今年1月论调,说“美元正在变得太强”,他宁可美联储维持低利率。而Fishcer这次说,美元最近一直在走低,美元贬值对美国经济“有一定的帮助”,美联储制定货币政策不会考虑特朗普对美元的看法。此前《华尔街日报》报道称,本周五特朗普预计将签署有关放松金融业监管的行政令。Fischer则是警告,撤销金融改革法多德-弗兰克法案的部分内容可能会造成严重影响。他说,金融系统的实力对经济保持合理增长的能力至为重要,而如果采取行动改变造就金融系统强健的举措,那是“非常危险的”。Fischer还提到了本周末将迎来大选首轮投票的法国,说法国退欧“将是一件非常大的事”。继达拉斯联储主席Kaplan之后,Fischer是又一位公开发声支持今年三次加息预期的美联储高官。这并非偶然。因为最近疲软的经济数据已让市场怀疑美联储能否实现预期的加息进程。上月15日美联储会后宣布了三个月来第二次加息行动,同时公布的利率预期中值显示,联储官员预计今明两年都分别会合计加息三次,也就是说,今年还会加息两次。近期公布的3月美国新增非农就业人数创十个月新低,3月CPI出现13个月来首次环比下降,3月核心CPI更是七年来首降。更重要的是,在 上月末共和党医改计划在国会折戟后,市场对特朗普能否实现竞选时承诺的减税和基建促增长计划开始失去信心。上周四下午,芝加哥商业交易所(CME)的“美联储观察工具”显示,美国联邦基金利率期货交易市场预期,今年6月加息25个基点的概率为54.9%,较4月初的71%明显回落,12月加息25个基点的概率仅为41.1%,完全丧失了几个月前的势头。周五Fischer讲话后,美股涨跌互见。标普500下跌,道指和纳指上涨,其中道指波动明显。在Fischer说预计今年一季度美国GDP增长疲软后,道指下挫,在他说没被股市波动吓到之后又强劲反弹。

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昨日因重要企业财报利好、美国财长重申年内很快会通过税改法案,以及法国独立中间派总统候选人马克龙民调支持率高等因素提振,美股高开高走,纳指收创新高,道指涨170点。目前CME的“美联储观察工具”显示,联邦基金利率期货市场预计,包括高于当前利率的所有利率水平预期在内,今年6月和12月美联储加息的概率分别为52.9%和81.1%。这两个月加息25个基点的概率分别为50.7%和40.9%,均低于周四的预期水平

国际金融市场调整有限

美银美林首席投资策略师 Michael Hartnett 在最近的一份报告中表示,仅仅在2017年前四个月,欧洲央行和日本央行购买了1万亿美元的金融资产,相当于年化3.6万亿美元,创纪录新高。

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Hartnett 指出,这样的流动性超新星(Liquidity Supernova)是全球股市和债市获得收益的最佳解释,尽管全球仍面临政治风险。

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不过,因美国经济数据疲软,市场质疑特朗普是否能够推进税改,以及法国大选的不确定性,投资者对风险资产的热情减弱。美银美林在报告中表示,如今,短期投资者流向“risk-off”资产,过去一周,38亿美元涌入债券基金,6亿美元从股市中撤出。全球股市曾在3月触及纪录新高,但目前已从高位下跌了1.3%。