2017/04/28 第65期《厚源觀點》

Home / 厚源觀點 / 2017/04/28 第65期《厚源觀點》

美國稅改牽涉金額將高達七萬億美元

0428001

以下綜合外電報告由 Peter Chao 趙元成 彙整

結論一 短期美股與全球股市大漲後很快將出現獲利回吐。

結論二 買進GBP計價的澳大利亞人壽保險商QBE債券,8%YOY,2044年到期

結論三 日圓兌美元仍有可能升值至106

千呼萬喚的特朗普稅改方案終於出爐,但市場對這份所謂的“史上最大”稅改計畫並不買帳,美國三大股指收跌,亞洲股市開盤後延續跌勢。

市場對稅改計畫感到失望,認為缺乏新的細節,同時,白宮週三公佈的這份稅改計畫成本實在太高,大規模減稅將進一步增加美國本來就已經高企的負債水準。

據無黨派非營利公共預算研究組織Committee for a Responsible Federal Budget(CRFB)估算,特朗普這份稅改方案如果執行,未來10年裡美國政府最多將減少7萬億美元的收入,並進而導致債務占國內生產總值(GDP)的比重大幅提高至111%。

特朗普的這份稅改計畫並沒有回答如何在減稅的情況下,不推高赤字,美國財長Steven Mnuchin在昨天的發佈會上表示,稅改將通過經濟增長的方式“為自己買單”,但分析認為,這個想法非常不切實際。據CRFB測算,美國未來十年的經濟增速必須維持在4.5%,才能夠抵消這份稅改計畫的成本。而2016年全年美國GDP增速僅為1.6%。

0428002

減稅成本最高達7萬億美元

白宮週三公佈的方案顯示,特朗普計畫將個人所得稅級數(Tax Bracket)從七個減少到三個,最高稅率為35%、其次為25%、最低稅率為10%,但尚不清楚每個層級將包含哪些收入範圍;翻倍標準扣除金額(Standard Deduction);廢除替代最低限稅(AMT)和房地產遺產稅;將公司稅率從35%削減至15%等。

方案還包括了一些比較含糊的稅改提議,包括向有孩子和家屬照顧支出的家庭提供稅務減免;取消針對富人階級的稅收優惠;對於美國公司在海外持有的數萬億美元將會出現“一次性稅”但稅率尚未確定。CRFB稱,就目前已知的細節並不足以精確地測算特朗普稅改的成本,但結合此前透露出的一些稅改提議,可以作出以下初步估計:

就特朗普這份稅改計畫的確定部分進行估算,未來十年稅改將減少美國財政收入約5.5萬億美元;假設減稅限制只適用于高收入人群,那麼特朗普這份稅改計畫未來十年的財政成本將高達7萬億美元;假設稅收抵免、稅收豁免都被取消,那麼這份稅改計畫未來十年的財政成本估計為3萬億美元。

0428003進一步增加負債

目前美國聯邦政府債務占GDP的比重為77%,按照現行的法律,美國國會預算辦公室預計,到2027年,美國政府債務占GDP比重將提高至89%。

但如果特朗普的稅改方案得以實行,按減稅5.5萬億美元來計算,再加上利息成本,CRFB預計未來10年美國政府將額外增加6.2萬億債務,到2027年,債務占GDP比重將提高至111%。

不切實際的期望

特朗普的這份稅改計畫並沒有回答如何在減稅的情況下,不推高赤字,維持稅收中性。

美國財長Steven Mnuchin在昨天的發佈會上稱稅改計畫將會為自己買單。改革計畫將通過拉動經濟增長、減少抵扣項及堵住漏洞,抵消相應的成本。同時,稅改計畫將令留在海外的數萬億美元回流,這將使得美國可以實現3%甚至更高的經濟增長。

但CRFB認為,寄希望於稅改,特別是一個通過赤字來換減稅的稅改計畫,來大幅提高經濟增速是不切實際的,實際上減稅導致的負債上升對經濟的影響弊大於利。

據CRFB測算,美國未來十年的經濟增速必須維持在4.5%,才能夠抵消這份稅改計畫的成本。

而2016年全年美國GDP增速僅為1.6%。美國國會預算辦公室預計,未來十年美國經濟平均增速為1.8%。

0428004回顧歷史,美國經濟只有在20世紀60年代到70年代初維持在4%的增長速度。隨著老齡化的到來,美國經濟重回4%的增長水準基本不太可能。即使是重回3%的增速也要求生產率增速達到20世紀60年代到70年代初的歷史最快水準。