2017/05/22 第69期《厚源觀點》

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美國即將六月份加息,港幣最快第二季也將調高利率

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以下綜合外電報告由 Peter Chao趙元成彙整
資料來源:華爾街日報,英國金融時報,華爾街見聞,彭博社,路透社等

結論一 本週不傾向交易建議

結論二 本週觀察重點在OPEC減產協議對原油市場的價格變化

結論三 我們仍預計六月份美國將會加息0.25%

美元經歷了過去一年多以來最糟糕的一週,單週下跌大約2%,創出2016年2月以來的最大跌幅,並回吐了自特朗普當選總統以來的所有漲幅,逼近97關口。高盛集團首席分析師Jan Hatzius表示,政策前景預期在過去幾周發生了很大的變化。Jan Hatzius近期下調了對特朗普稅改的預期,預計未來10年特朗普的稅收削減在1萬億美元,之前為1.75萬億美元,因為特朗普改革的主動權現在有所降低。法國興業銀行外匯分析師Kit Juckes表示,司法部門在週三決定新任命一個特殊的法律顧問來調查俄羅斯事件令投資者特別不安。投資者擔憂特朗普國內的一系列問題可能導致其重大策略通過的可能性進一步降低。

布朗兄弟哈裡曼策略師Marc Chandler也表示,投資者同樣擔憂特朗普那毫無經驗的團隊深陷調查泥潭,無法控制讓法案通過國會。不過彈劾特朗普並非易事,小摩和野村都認為彈劾的可能性極低,經濟議程遭遇拖累才是重點。

高盛報告指出,基於以下最新形勢變化,美國國會的稅改決策看來並沒有往大規模減稅的方向走,高盛改變了對特朗普財政政策的預期:本周眾議院共和黨領袖堅稱,收入中性的稅改不會增加財政赤字,民主黨的參議員領袖McConnell也呼籲推行收入中性的稅改。而即使是寬泛的“收入中性”定義,也意味著稅改不會包括大規模的淨減稅。

高盛之前預計,白宮提出的稅改十年內成本可能在3萬到4萬美元,並預計,特朗普政府到2018年實行全面稅改的可能性非常低,國會將拿出一套針對企業稅和個稅的合理減稅方案,而且將逐步增加力度,十年內財政收入將減少1.75萬億美元。現在高盛預計,特朗普稅改會導致十年內財政收入減少1萬億美元,這體現出,減稅預期規模可能更接近國會共和黨人對財政收入中性的定義,那麼在少數預算抵扣後,個稅可能只是適度下調,企業稅率可能降至28%。高盛目前仍預計,更有可能到2018年年初才出臺某種形式的稅改法案。

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美國財長姆努欽(Steven Mnuchin)強調,只要推行稅改和金融監管改革,特朗普政府就可以實現經濟增長目標。住房抵押貸款相關改革將是政府的頭號優先工作事項。

據CNN等美國媒體報導,在為本週四參議院銀行委員會聽證會預先準備的講話中,姆努欽表示:“我相信,如果對稅收和監管做出歷史性的改革,將可以達到3%的GDP增長目標或者更高。”姆努欽說,對經濟增長而言,稅改至關重要。稅改目標是創造一個針對中等收入階層的減稅政策,希望95%的美國人不再需要詳細地說明減免稅款。近期將披露關於特朗普稅改提議的更多細節,“我們非常擔心債務和赤字增加”。 他說,目前致力於一份基建計畫,正設法與國會確定稅改計畫的細節,仍然有望今年完成稅改任務。

姆努欽還提到,財政部正探索關於超長期限國債的指引,但在發行方面尚未做決定,正在研究到期時間為50年或超過50年的超長期限債券事宜。本月初姆努欽曾表示,他認為發行超長期國債來為美國政府融資“絕對合理”,財政部正在考慮此事。這番表態後,當天美國長期國債收益率迅速飆升,漲幅為特朗普去年11月當選後最大。

競選期間,特朗普承諾會讓美國GDP增速達到4%,上一次美國實際GDP增速達到這一水準還是在1997年。而上月公佈的今年一季度美國GDP增速初值僅有0.7%,為三年來最低水準。據《福布斯》報導,本月10日,美國商務部長羅斯(Wilbur Ross)表示,今年美國不會實現3%的GDP增長目標,因為白宮未能如願實行促進增長的經濟政策。

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根據美國媒體報導,伯南克在參加對沖基金行業年會SkyBridge Alternatives Conference時表示:“我們當前的經濟已經達到2%,這意味著增長很容易就會脫離正軌。我們已經接近最大的增長限度,且失業率也低到它可以達到的底限,所以我們沒有額外的空間可以繼續創造增長。”從週期性角度來看,經濟表現得相當好。”他還表示,未來四年裡,經濟將出現一定程度的下滑。費城聯儲銀行行長Patrick Harker在13日表示,預計美聯儲在下次加息後可能開始收縮資產負債表。不過他也表示,“在我看來,兩次加息之後會更好”。伯南克還表示,繼續留用美聯儲主席耶倫對特朗普來說是最好的,否則,他必須“找到另一個在公共領域和市場上都非常受信任的人來承擔這一重任。”

高盛首席經濟學家Jan Hatzius表示:“儘管過去兩個月裡核心通脹突然變得疲軟,我們仍然預期在6月和9月美聯儲會加息,隨後12月份美聯儲會宣佈縮表,而聯邦基金利率路徑會高於2018年遠期。”Hatzius表示,雖然高盛並不會對這些預期做出任何改變,因為在令人意外的負通脹的同時,勞動力市場也令人意外地收緊,但“我們的近期利率觀點的風險有所增長……我們已經下調了六月加息的概率至80%,此前是90%,並且對九月加息的信心減少。如果前景出現顯著惡化,委員會可能會延遲未來的加息步驟。”這意味著,“即使未來經濟出現略微下滑,也可能會推動美聯儲提前發佈縮表聲明至9月份,而將今年第三次加息推遲至12月份。”