2017/05/22《厚源观点》

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美国即将六月份加息,港币最快第二季也将调高利率

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以下综合外电报告由 Peter Chao 赵元成 汇整
数据源自:华尔街日报,英国金融时报,华尔街见闻,彭博社,路透社等

结论一 本周不倾向交易建议

结论二 本周观察重点在OPEC减产协议对原油市场的价格变化

结论三 我们仍预计六月份美国将会加息0.25%

美元经历了过去一年多以来最糟糕的一周,单周下跌大约2%,创出2016年2月以来的最大跌幅,并回吐了自特朗普当选总统以来的所有涨幅,逼近97关口。高盛集团首席分析师Jan Hatzius表示,政策前景预期在过去几周发生了很大的变化。Jan Hatzius近期下调了对特朗普税改的预期,预计未来10年特朗普的税收削减在1万亿美元,之前为1.75万亿美元,因为特朗普改革的主动权现在有所降低。法国兴业银行外汇分析师Kit Juckes表示,司法部门在周三决定新任命一个特殊的法律顾问来调查俄罗斯事件令投资者特别不安。投资者担忧特朗普国内的一系列问题可能导致其重大策略通过的可能性进一步降低。

布朗兄弟哈里曼策略师Marc Chandler也表示,投资者同样担忧特朗普那毫无经验的团队深陷调查泥潭,无法控制让法案通过国会。不过弹劾特朗普并非易事,小摩和野村都认为弹劾的可能性极低,经济议程遭遇拖累才是重点。

高盛报告指出,基于以下最新形势变化,美国国会的税改决策看来并没有往大规模减税的方向走,高盛改变了对特朗普财政政策的预期:本周众议院共和党领袖坚称,收入中性的税改不会增加财政赤字,民主党的参议员领袖McConnell也呼吁推行收入中性的税改。而即使是宽泛的“收入中性”定义,也意味着税改不会包括大规模的净减税。

高盛之前预计,白宫提出的税改十年内成本可能在3万到4万美元,并预计,特朗普政府到2018年实行全面税改的可能性非常低,国会将拿出一套针对企业税和个税的合理减税方案,而且将逐步增加力度,十年内财政收入将减少1.75万亿美元。现在高盛预计,特朗普税改会导致十年内财政收入减少1万亿美元,这体现出,减税预期规模可能更接近国会共和党人对财政收入中性的定义,那么在少数预算抵扣后,个税可能只是适度下调,企业税率可能降至28%。高盛目前仍预计,更有可能到2018年年初才出台某种形式的税改法案。

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美国财长姆努钦(Steven Mnuchin)强调,只要推行税改和金融监管改革,特朗普政府就可以实现经济增长目标。住房抵押贷款相关改革将是政府的头号优先工作事项。

据CNN等美国媒体报导,在为本周四参议院银行委员会听证会预先准备的讲话中,姆努钦表示:“我相信,如果对税收和监管做出历史性的改革,将可以达到3%的GDP增长目标或者更高。”姆努钦说,对经济增长而言,税改至关重要。税改目标是创造一个针对中等收入阶层的减税政策,希望95%的美国人不再需要详细地说明减免税款。近期将披露关于特朗普税改提议的更多细节,“我们非常担心债务和赤字增加”。 他说,目前致力于一份基建计划,正设法与国会确定税改计划的细节,仍然有望今年完成税改任务。

姆努钦还提到,财政部正探索关于超长期限国债的指引,但在发行方面尚未做决定,正在研究到期时间为50年或超过50年的超长期限债券事宜。本月初姆努钦曾表示,他认为发行超长期国债来为美国政府融资“绝对合理”,财政部正在考虑此事。这番表态后,当天美国长期国债收益率迅速飙升,涨幅为特朗普去年11月当选后最大。

竞选期间,特朗普承诺会让美国GDP增速达到4%,上一次美国实际GDP增速达到这一水平还是在1997年。而上月公布的今年一季度美国GDP增速初值仅有0.7%,为三年来最低水平。据《福布斯》报导,本月10日,美国商务部长罗斯(Wilbur Ross)表示,今年美国不会实现3%的GDP增长目标,因为白宫未能如愿实行促进增长的经济政策。

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根据美国媒体报导,伯南克在参加对冲基金行业年会SkyBridge Alternatives Conference时表示:“我们当前的经济已经达到2%,这意味着增长很容易就会脱离正轨。我们已经接近最大的增长限度,且失业率也低到它可以达到的底限,所以我们没有额外的空间可以继续创造增长。”从周期性角度来看,经济表现得相当好。”他还表示,未来四年里,经济将出现一定程度的下滑。费城联储银行行长Patrick Harker在13日表示,预计美联储在下次加息后可能开始收缩资产负债表。不过他也表示,“在我看来,两次加息之后会更好”。伯南克还表示,继续留用美联储主席耶伦对特朗普来说是最好的,否则,他必须“找到另一个在公共领域和市场上都非常受信任的人来承担这一重任。”

高盛首席经济学家Jan Hatzius表示:“尽管过去两个月里核心通胀突然变得疲软,我们仍然预期在6月和9月美联储会加息,随后12月份美联储会宣布缩表,而联邦基金利率路径会高于2018年远期。”Hatzius表示,虽然高盛并不会对这些预期做出任何改变,因为在令人意外的负通胀的同时,劳动力市场也令人意外地收紧,但“我们的近期利率观点的风险有所增长……我们已经下调了六月加息的概率至80%,此前是90%,并且对九月加息的信心减少。如果前景出现显著恶化,委员会可能会延迟未来的加息步骤。”这意味着,“即使未来经济出现略微下滑,也可能会推动美联储提前发布缩表声明至9月份,而将今年第三次加息推迟至12月份。”

美國即將六月份加息,港幣最快第二季也將調高利率

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以下綜合外電報告由 Peter Chao趙元成彙整
資料來源:華爾街日報,英國金融時報,華爾街見聞,彭博社,路透社等

結論一 本週不傾向交易建議

結論二 本週觀察重點在OPEC減產協議對原油市場的價格變化

結論三 我們仍預計六月份美國將會加息0.25%

美元經歷了過去一年多以來最糟糕的一週,單週下跌大約2%,創出2016年2月以來的最大跌幅,並回吐了自特朗普當選總統以來的所有漲幅,逼近97關口。高盛集團首席分析師Jan Hatzius表示,政策前景預期在過去幾周發生了很大的變化。Jan Hatzius近期下調了對特朗普稅改的預期,預計未來10年特朗普的稅收削減在1萬億美元,之前為1.75萬億美元,因為特朗普改革的主動權現在有所降低。法國興業銀行外匯分析師Kit Juckes表示,司法部門在週三決定新任命一個特殊的法律顧問來調查俄羅斯事件令投資者特別不安。投資者擔憂特朗普國內的一系列問題可能導致其重大策略通過的可能性進一步降低。

布朗兄弟哈裡曼策略師Marc Chandler也表示,投資者同樣擔憂特朗普那毫無經驗的團隊深陷調查泥潭,無法控制讓法案通過國會。不過彈劾特朗普並非易事,小摩和野村都認為彈劾的可能性極低,經濟議程遭遇拖累才是重點。

高盛報告指出,基於以下最新形勢變化,美國國會的稅改決策看來並沒有往大規模減稅的方向走,高盛改變了對特朗普財政政策的預期:本周眾議院共和黨領袖堅稱,收入中性的稅改不會增加財政赤字,民主黨的參議員領袖McConnell也呼籲推行收入中性的稅改。而即使是寬泛的“收入中性”定義,也意味著稅改不會包括大規模的淨減稅。

高盛之前預計,白宮提出的稅改十年內成本可能在3萬到4萬美元,並預計,特朗普政府到2018年實行全面稅改的可能性非常低,國會將拿出一套針對企業稅和個稅的合理減稅方案,而且將逐步增加力度,十年內財政收入將減少1.75萬億美元。現在高盛預計,特朗普稅改會導致十年內財政收入減少1萬億美元,這體現出,減稅預期規模可能更接近國會共和黨人對財政收入中性的定義,那麼在少數預算抵扣後,個稅可能只是適度下調,企業稅率可能降至28%。高盛目前仍預計,更有可能到2018年年初才出臺某種形式的稅改法案。

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美國財長姆努欽(Steven Mnuchin)強調,只要推行稅改和金融監管改革,特朗普政府就可以實現經濟增長目標。住房抵押貸款相關改革將是政府的頭號優先工作事項。

據CNN等美國媒體報導,在為本週四參議院銀行委員會聽證會預先準備的講話中,姆努欽表示:“我相信,如果對稅收和監管做出歷史性的改革,將可以達到3%的GDP增長目標或者更高。”姆努欽說,對經濟增長而言,稅改至關重要。稅改目標是創造一個針對中等收入階層的減稅政策,希望95%的美國人不再需要詳細地說明減免稅款。近期將披露關於特朗普稅改提議的更多細節,“我們非常擔心債務和赤字增加”。 他說,目前致力於一份基建計畫,正設法與國會確定稅改計畫的細節,仍然有望今年完成稅改任務。

姆努欽還提到,財政部正探索關於超長期限國債的指引,但在發行方面尚未做決定,正在研究到期時間為50年或超過50年的超長期限債券事宜。本月初姆努欽曾表示,他認為發行超長期國債來為美國政府融資“絕對合理”,財政部正在考慮此事。這番表態後,當天美國長期國債收益率迅速飆升,漲幅為特朗普去年11月當選後最大。

競選期間,特朗普承諾會讓美國GDP增速達到4%,上一次美國實際GDP增速達到這一水準還是在1997年。而上月公佈的今年一季度美國GDP增速初值僅有0.7%,為三年來最低水準。據《福布斯》報導,本月10日,美國商務部長羅斯(Wilbur Ross)表示,今年美國不會實現3%的GDP增長目標,因為白宮未能如願實行促進增長的經濟政策。

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根據美國媒體報導,伯南克在參加對沖基金行業年會SkyBridge Alternatives Conference時表示:“我們當前的經濟已經達到2%,這意味著增長很容易就會脫離正軌。我們已經接近最大的增長限度,且失業率也低到它可以達到的底限,所以我們沒有額外的空間可以繼續創造增長。”從週期性角度來看,經濟表現得相當好。”他還表示,未來四年裡,經濟將出現一定程度的下滑。費城聯儲銀行行長Patrick Harker在13日表示,預計美聯儲在下次加息後可能開始收縮資產負債表。不過他也表示,“在我看來,兩次加息之後會更好”。伯南克還表示,繼續留用美聯儲主席耶倫對特朗普來說是最好的,否則,他必須“找到另一個在公共領域和市場上都非常受信任的人來承擔這一重任。”

高盛首席經濟學家Jan Hatzius表示:“儘管過去兩個月裡核心通脹突然變得疲軟,我們仍然預期在6月和9月美聯儲會加息,隨後12月份美聯儲會宣佈縮表,而聯邦基金利率路徑會高於2018年遠期。”Hatzius表示,雖然高盛並不會對這些預期做出任何改變,因為在令人意外的負通脹的同時,勞動力市場也令人意外地收緊,但“我們的近期利率觀點的風險有所增長……我們已經下調了六月加息的概率至80%,此前是90%,並且對九月加息的信心減少。如果前景出現顯著惡化,委員會可能會延遲未來的加息步驟。”這意味著,“即使未來經濟出現略微下滑,也可能會推動美聯儲提前發佈縮表聲明至9月份,而將今年第三次加息推遲至12月份。”