2017/06/19 第73期《厚源觀點》

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美元加息後資產短期變化走勢

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以下綜合外電報告由 Peter Chao 趙元成 彙整
資料來源:華爾街日報,華爾街見聞等公開信息

結論一
本週建議交易歐洲股票FCN: Soc,Bayer,Volswagen, 3months, 12% (YOY), STRIKE 97%, KI 80%。

結論二
本週建議交易日本股票FCN: Soft Bank, Toyota, Family Mart 3months, 12%(YOY), STRIKE 94%,KI 80%。

結論三
美國加息後股市反受到提振繼續走高,市場解讀不一,資金面仍然寬鬆是上漲主因。

結論四
法國國會大選第二輪結果對改革新政有利,利多於歐洲股市。

結論四
日本若無意外,將成為本輪央行寬鬆的最後退出者,有利於日本股市。

美聯儲宣佈加息25基點,這是美聯儲2017年的第二次加息。不過這一次,新興市場卻意外地非常鎮靜。

今年年初,市場一度十分焦慮美聯儲加息後,資金會外逃新興市場。但目前看來,美聯儲的收緊是循序漸進的,並且和市場進行過良好的溝通;與此同時,歐洲央行和日本央行還繼續保持著比較寬鬆的貨幣政策。對於高收益率資產的追尋,使得資金依然留存在新興市場。

今年以來,MSCI新興市場ETF今年來的回報已經達到19%。瑞銀資管的固收部主管Ashley Perrott稱,如果資料繼續表現良好,美聯儲的縮表將不會令其他新興市場太失望。另外,新興市場今年來的良好的經濟表現似乎也是資金未流出的原因。中國一季度GDP增長好於預期,最近的5月經濟資料也顯示,中國經濟並沒有分析師想像的那麼弱,工業增加值和製造業投資都與預期相符。

今年3月美聯儲加息,中國央行隨後就跟著上調了OMO和SLF利率,雖然存貸款基準利率沒動,但這已經是事實上的加息。儘管其他央行沒有實質性行動,但市場關於各國央媽將削減寬鬆的猜測卻此起彼伏,對美日英三國央行同時收緊的恐慌彌漫於市場上空。而這一次,中國央行暫時還未跟隨美聯儲加息。

BOA指出,資金的走向呈現出以下特點:在債市中,通縮>通脹:政府債券(通縮資產)的流入資金規模創下20週新高。而在過去5周中的4周,資金淨流出通脹保值債券(TIPS、通脹資產)。特朗普交易輪動:資金湧向“特朗普交易下的輸家”——資金流入價值股、小盤股、金融股,流出科技股。0619002

自金融危機以來,全球央行共計購買了10.8萬億美元的金融資產。未來幾年,央行將成為這些資產的賣家。

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