2017/07/24《厚源观点》

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美元基础下跌将对资本市场造成吸金效应,
但对于高评等债券将是一大利多

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以下综合外电报告由 Peter Chao 赵元成 汇整
数据源自:华尔街日报,英国金融时报,英国国家广播电台,华尔街见闻等公开信息

结论一
本周不建议交易。
以上所提示的是指各国国债基金应该出场,资金越多转进股市的同时,表示比进入股市更多的资金将涌入高评等债券。

结论二
SRG
今年一向以高评等债券为目标,我们将在下半年建议继续维持此一策略

 

各国国债如我们早先预期开始出现抛售,如今有更多世界级银行的观点加入我们的阵营

瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)指出,经风险调整后,今年以来股市的平均回报高于国债,这将吸引更多的资金将从债市流入股市。瑞信指出,有一个迹象显示,市场可能处于金融危机后的转折阶段:今年迄今为止,股票风险调整回报高于债券。

瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)表示,过去三个月来,全球股市五年的平均回报高于政府债券。这加大了资金从债市流入股市的可能性。瑞信股票策略师Robert Griffiths表示:“资金总是跟随业绩,我们知道相对于机构投资者,美国散户投资者对估值不那么敏感。股票的总回报率,如果在接下来的几个季度持续增长,那资产配置可能有利于股票。”

Bespoke投资集团的宏观策略师George Pearkes表示:“更高的风险调整后的回报应该吸引资金流入股市。目前,美国人的市场风险头寸相对较小。”瑞士信贷银行表示,自金融危机低点以来,美国公司一直是股市的主要买家,而散户和机构将资金投入其它领域。债券在金融危机时的表现、投资者的风险业务情绪以及监管等因素让投资者更青睐固定收益产品。

根据Jefferies Group LLC的统计,全球债券基金(包括政府和高收益债务)自2009年以来已经净流入1.3万亿美元,而股票只占不到一半,为6000亿美元。这反映了ETF和共同基金的持股情况。今年上半年,债券基金流入资金2040亿美元,而股市则有1670亿美元的流入。Jefferies指出,二季度固收产品流入资金1070亿美元,创下是2002年以来最高纪录。

美元走弱将带来高评等债券更好的回报率

随着美元不断走弱,投资者对外汇套利交易的热情大大增加。

美元的弱势,与近期美国政治、经济形势密不可分:

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  1. 美联储主席耶伦7月12日在众议院发表的证词意外偏鸽派。
  2. 美国经济资料不佳。7月15日公布的数据显示,美国6月CPI增速9个月最低,零售销售连续两个月下跌。欠佳的资料给美联储货币政策前景蒙上阴影。
  3. 特朗普“通俄门”事件继续发酵。7月21日,负责特朗普“通俄门”调查的美国特别检察官穆勒(Robert Mueller)将特朗普的商业交易纳入调查范围。

在美联储货币政策面临不确定性之际,其它国家央行却在近日集体转鹰,这也是欧元、澳币、加元兑美元大涨的重要原因。

7月12日,加拿大央行宣布加息25个基点,将利率提高至0.75%,这是该央行7年以来首次加息。

7月18日,澳洲联储公布的会议纪要显示:澳大利亚第二季度经济数据总体乐观,二季度经济增长可能上升,预计中性现金利率将在3.5%左右。随后澳元兑美元大涨。

7月20日,欧洲央行会议虽然按兵不动,但德拉吉对经济和通胀偏乐观,表示今年秋天讨论修改前瞻指引。讲话之后欧元兑美元大涨。法国农业信贷银行分析师Valentin Marinov在报告中表示:欧洲央行缩减QE将是不可避免的。