2017/07/28《厚源观点》

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美元最快第三季开始将对主要货币开始反弹
幅度不超过 3%

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以下综合外电报告由 Peter Chao 赵元成 汇整
数据源自:华尔街日报,瑞士信贷,高盛,安联,丰业银行,华尔街见闻等公开信息

结论一 美元下跌不是趋势,而是反映全球资本市场上涨背后的虚弱复苏。

结论二 我们认为美元指数会在九月底前后落底,指数约为 90

结论三 我们建议客户应当在第三季开始逐渐性的增加美元的持有量。

 

美联储如预期按兵不动,称缩表将在“相对短期内”启动,但暗示通胀率仍然持续低于目标,美元应声跌至一年多低点,美债上涨,欧元飙升至30个月高位,黄金大涨。丰业银行认为美联储没有给出做空美元的理由,美元跌势料短暂。机构当前仍看多欧元,瑞信上调欧元/美元汇率预期。高盛技术分析指出,美国10年期国债收益率1987年以来下跌趋势或将扭转。

瑞士信贷(Credit Suisse)近日则将欧元/美元三个月汇率预测从1.15上调至1.19,并将12个月目标汇率从1.15调高至1.22。

安联投资管理公司(Allianz Investment Management)表示,欧元/美元上周形成突破后,可能会在1.15-1.20区间内波动。

机构预期没有反映美国债务上限最终仍会通过这个事实

美股屡创新高,波动性重回历史低位,而信用环境更紧了,但国债收益率依旧保持平稳,一切看起来都非常完美。美国债务上限问题在5月份得到了暂时的解决,而市场似乎也渐渐忘却了这件事,美国政府在3月已经达到了借款的上限,此后其一直依靠特别的会计做法来维持近20万亿美元的债务上限,才避免了政府关门。

在5月初,美国国会参议院以79-18票批准1.1万亿美元政府支出议案。该预算案将确保在9月30日之前联邦政府有充足的预算资金可用,以化解美国政府关门危机。只有国会才能增加政府借款的法律上限。不能上调这一上限可能让美国政府陷入违约之中,包括无法偿还对投资者的金融义务。

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美元的弱势,与近期美国政治、经济形势密不可分:

  1. 美联储主席耶伦712日在众议院发表的证词意外偏鸽派。
  2. 美国经济资料不佳。7月15日公布的数据显示,美国6月CPI增速9个月最低,零售销售连续两个月下跌。欠佳的资料给美联储货币政策前景蒙上阴影。
  3. 特朗普通俄门事件继续发酵。7月21日,负责特朗普“通俄门”调查的美国特别检察官穆勒(Robert Mueller)将特朗普的商业交易纳入调查范围。

其它央行集体转鹰

在美联储货币政策面临不确定性之际,其它国家央行却在近日集体转鹰,这也是欧元、澳币、加元兑美元大涨的重要原因。7月12日,加拿大央行宣布加息25个基点,将利率提高至0.75%,这是该央行7年以来首次加息。

7月18日,澳洲联储公布的会议纪要显示:澳大利亚第二季度经济数据总体乐观,二季度经济增长可能上升,预计中性现金利率将在3.5%左右。随后澳元兑美元大涨。

7月20日,欧洲央行会议虽然按兵不动,但德拉吉对经济和通胀偏乐观,表示今年秋天讨论修改前瞻指引。讲话之后欧元兑美元大涨。法国农业信贷银行分析师 Valentin Marinov 在报告中表示:欧洲央行缩减QE将是不可避免的。

这些因素提供买入美元绝佳机会

历史上,所有机构集体看空美元的一致性让我们怀疑:市场是否兑美元过度悲观了?毕竟,最终美国仍然会调整债务上限!(无论过程是一个闹剧与否),而中国企业出走与集体全球投资化的背后,代表各国央行在面对下次危机来临前必须储备更多的美元作准备。第二,美国现今的资本市场状况绝对允许美联储缩表与加息!(这也是现任美联储主席所追求的历史定位)。第三,若是美国经济发展不佳,加上中国去杠杆,欧洲日本英国复苏力道不强的大环境下,难道要东南亚与中东等新兴市场来负起全世界经济复苏的责任吗?理性思考告诉我们,这种情况是无法支撑全球复苏的只有美国与中国的持续复苏才能带动全世界的经济动能齿轮往前迈进

问题是何时买美元

我们认为市场将在美国债务上限这个议题上作文章。我们认为九月底的前后,美元指数的低点最低在91(现在约为93.80)。因此我们认为美元最晚将在九月底前后见底,然后开始反弹。

有鉴于近期美元的弱势持续并扩大到各国际市场,因此我们认为这波美元的反弹幅度暂定为3%。

0728003美元指数近五年走势图