2017/08/04《厚源观点》特别报告

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USD/CAD 短中长期走势与美元浮动债券套利

以下综合报告由 Peter Chao 赵元成 负责执行
数据源自:实际交易建议内容。

 USD/CAD 日线走势0804001

加币兑美元从 2017 年五月份升值 10.14%直至今年八月一日创下幅度,我们先从这两个月所发生的总体经济与政治事件来说明。

原因

  1. 美国自从川普担任总统以来对国际社会表达了对于”强势美元”政策与”贸易政策”的不满。国际上一直认为川普担任总统对国际美元而言,长期是个利空。
  2. 在美国去年开始加息之后,美元在今年却一路对全球G10货币贬值。美元指数下跌将近9%。
  3. 加元的升值来自于今五月加拿大央行表明要开始退出宽松货币政策开始,市场对加拿大央行提高利率充满乐观期待。从七月加国央行升息之后,加币升值幅度更为扩大。
  4. 金融机构一至性认为加拿大到今年底还有可能升息两次。

从以上线图来看三~六个月短,中期美元兑加币的走势:

短期

美元对加币的有可能短期走高。反弹压力在 1.2980 1.3230.一旦确定升破 1.3000,涨势可延伸至 1.3230。下方支撑目前在前低 1.2400,一旦美元跌破 1.2400,短期美元会继续下跌至 1.2130。

长期

美元兑加币仍然是处于长期美元升值的趋势。虽然近三个月来加币升值幅度又快幅度也大,这也表明短期的 1.2400 开始会出现反弹整理回 1.2980 的需要。我们认为一年美元兑加币中间值在 1.3150。最大范围内各往上与往下 500BPS。

0804002以上为美元兑加币周线图

具体操作建议

短期三个月内直接以外汇现货方式敲汇,1.2200~1.3050 之间,高卖低买。

六个月内可用双向选择权锁定 1.2200~1.3100,Double Sell USD CALL CAD PUT 1.2200,SELL USD PUT CAD CALL 1.3100,收取超过 3.3% 的权利金抵销加币升值未来可能升值 3.3% 的影响。

长期一年内美元兑加币若跌至 1.1900,可用选择权 SELL USD PUT CAD 1.17,六个月一期的方式,对冲美元兑加币跌至 1.1700 的影响。

结论

由于短期至今大宗商品与石油价格走低,加拿大限制移民,以及房价过高的总体因素下,美元兑加币继续大幅走弱可能性不高。尤其目前国际金融机构一至性看涨加币是因为加拿大央行升息所导致的结果。但是,事实上加拿大央行是否会如同美国一样继续加息,这绝大多数依赖的是实际的经济资料的证明加拿大经济复苏的讯号,而非空口白话的猜测。

美国截至目前美元下跌的原因表面因素来自于政治与法案与总统弹劾与预算及财务上限等等问题,也就是政治与财政政策上没有确定性而导致的下跌,也是市场上绝大多数分析的结果。在此,我们提供我们不同的见解,即美元的下跌乃是因美国短中期公债利率走低导致预期利率上升幅度不高,而出现的投机性卖压。事实上,国家级的投资方,比如拥有外汇储备的中国与日本与台湾,韩国等却都在央行执行政策下默默的逢低买入美元。详细可见我们过去所发的周报。

美元债券

若须对冲美元贷款利率上升的风险可考虑以下几种做法:

2016/06/09  CIC 发行的 5Y 3M LIBOR+2.01% STRUCTURED NOTE/ SERIES752,

BL:30528690

2013/09/19  NOMURA BANK International PLC 发行的 CMS SPEREAD NOTES, YTM 4.65%, 市价 91

CODE:XS0966711649

可有效抵御至美元利率上涨至 2.25% 以下的风险,若美元利率未来高于 2.25% 时,会考虑参考其它发行债券或票据。