2017/09/11 第90期《厚源觀點》

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人民幣今早扭轉升勢轉跌,美國颶風可能反而
對美國增加未來 GDP 有利

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以下綜合外電報告由 Peter Chao 趙元成 彙整
資料來源:華爾街日報,英國金融時報,華爾街見聞, BLOOMBERG 等公開信息

結論一
今早人民幣扭轉升勢轉跌,短期美元反彈。

結論二
我們認為未來美國在九月份縮減資產負債表原定計劃不變,短期美元超賣,中期美元看好。

 

在岸人民幣上周對美元累計升值達 1.4%,分析認為,人民幣迅速上漲已經給出口帶來壓力。

隨著美元走勢疲軟,人民幣走勢搶眼。今天,在連續漲破多個關口後,在岸人民幣創下有史以來單周最大漲幅。上周,在岸人民幣漲幅923點,創下有史以來單周最大漲幅,對美元累計升值達1.4%。同時,在岸人民幣創下了近21個月來的最高點,央行的人民幣中間價也連續十天上調,創下去年5月12日以來的最高。

中國金融四十人論壇(CF40)高級研究員管濤在接受媒體採訪時表示,人民幣匯率止跌回升,有國內經濟趨穩、外部美元回檔、中美貨幣政策差異收斂等基本面改善的原因,也有加強和改進跨境資本流動管理的因素。

韓會師則更傾向於認為結售匯市場出現了較為明顯的順差。在上週三美元反彈之後,順差格局仍然維持。順差對即期匯率的升值拉力(體現在收盤價的強勢)明顯超過了“參考一籃子貨幣”對人民幣的貶值壓力,從而導致人民幣中間價步步攀升,而中間價的持續攀升,反過來又強化了市場的升值預期。

FXTM 的首席市場分析師 Jameel Ahmad 在接受 CNBC 採訪時認為,中國經濟資料的不斷變好,以及美元投資情緒的持續疲軟,這兩個因素鼓勵了人民幣的升值。

此外,中國外匯儲備穩步攀升,8月我國外匯儲備實現三年來首次連續七個月環比增長。央行昨日公佈8月我國外匯儲備為30915.3億美元,增長108.1億美元,環比升幅0.4%。

人民幣的節節高升,削弱了中國商品在海外市場的競爭力,影響了出口企業的利潤。

上週五中國海關總署公佈的資料顯示,按美元計,中國8月出口同比增長了5.5%,增速不及預期,但是進口達13.3%,超過預期的10%。人民幣最近的強勢升值,讓中國出口面臨更多壓力。

中國國際經濟交流中心研究員張永軍接受路透社採訪時認為,人民幣匯率升值並不是唯一的原因,國際需求不及上半年,以及美國的縮表計畫、301條款,還有歐元區退出量化寬鬆都會對出口產生不利影響。

颶風對於美國經濟具有破壞性建設影響

美聯儲“三號人物”、紐約聯儲主席杜德利上週五再度表示,不清楚下次加息的具體時間,但美國經濟今年增幅或超2%,是支持繼續逐步退出超寬鬆貨幣政策的基礎。預計今年底或明年初,颶風帶來的負面經濟效應會消散,重建對經濟的長期提振作用顯現。

美聯儲“三號人物”、紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)當地時間上週五接受CNBC專訪,談及經濟狀況和當下超強颶風對美國的影響。

他表示,8月25日登陸美國得州的颶風哈威,以及正在向佛羅里達州襲來的颶風Irma,對經濟活動長期走勢有利。

歷史經驗表明,自然災害對人力和經濟造成的初始損失確實不小,但經濟總能因災後重建而更上一層樓。預計今年末或明年初,多場颶風疊加帶來的負面經濟效應就會消散,重建對經濟的提振作用顯現。

他重申,短期的經濟損失不會過度影響貨幣政策,仍然相信美聯儲會“盡可能快”地縮表。但他也罕見承認,何時再度加息目前未知。

美聯儲主席耶倫、下月離職的副主席費希爾和杜德利,一般被視為美國貨幣政策制定的“鐵三角”,從2015年末自金融危機以來首次開啟加息通道後,三人的政策立場基本一致。不過耶倫和杜德利較費希爾來說,更容易釋放鴿派信號。杜德利在採訪中表示,短期利率是否抬升要取決於經濟發展。一方面,在國際經濟復蘇的協同作用下,美國經濟勢頭向好,今年增速將略高於2%,代表要持續收窄超寬鬆的貨幣環境。另一方面,通脹又持續低於2%目標,而且比聯儲預期的還要低。

不過他最後強調美國的金融狀況非常寬鬆,外界普遍將此視為對加息態度依舊鷹派的信號。杜德利表示,雖然不知道下次加息何時發生,但短期內一定會逐步緩慢加息是明確的道路。

杜德利在美東周四晚間也重點談論了貨幣政策。他表示,即使通脹低於美聯儲目標,繼續逐步地退出寬鬆貨幣政策也是合理的,不過並未重申對今年再加息一次的路徑展望。他指出,通脹低迷可能源於“結構性變化”,暗示美聯儲或下調通脹預期。

芝加哥商交所(CME)根據聯邦基金利率期貨的交易計算得出,9月20日 FOMC 會後宣佈加息的概率為零。杜德利週四講話後的12月加息概率驟降至31.9%,小於前一天的37.4%和一周前的43.7%。明年3月加息的概率也降至40%,一個月前還超過50%,明年6月加息概率為51%。

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