2017/09/11《厚源观点》

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人民币今早扭转升势转跌,美国飓风可能反而
对美国增加未来 GDP 有利

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以下综合外电报告由 Peter Chao 赵元成 汇整
数据源自:华尔街日报,英国金融时报,华尔街见闻, BLOOMBERG等 公开信息

结纶一
今早人民币扭转升势转跌,短期美元反弹。

结纶二
我们认为未来美国在九月份缩减资产负债表原定计划不变,短期美元超卖,中期美元看好。

在岸人民币上周对美元累计升值达 1.4%,分析认为,人民币迅速上涨已经给出口带来压力。

随着美元走势疲软,人民币走势抢眼。今天,在连续涨破多个关口后,在岸人民币创下有史以来单周最大涨幅。上周,在岸人民币涨幅 923 点,创下有史以来单周最大涨幅,对美元累计升值达 1.4%。同时,在岸人民币创下了近21个月来的最高点,央行的人民币中间价也连续十天上调,创下去年5月12日以来的最高。

中国金融四十人论坛(CF40)高级研究员管涛在接受媒体采访时表示,人民币汇率止跌回升,有国内经济趋稳、外部美元回调、中美货币政策差异收敛等基本面改善的原因,也有加强和改进跨境资本流动管理的因素。

韩会师则更倾向于认为结售汇市场出现了较为明显的顺差。在上周三美元反弹之后,顺差格局仍然维持。顺差对即期汇率的升值拉力(体现在收盘价的强势)明显超过了“参考一篮子货币”对人民币的贬值压力,从而导致人民币中间价步步攀升,而中间价的持续攀升,反过来又强化了市场的升值预期。

FXTM 的首席市场分析师 Jameel Ahmad 在接受 CNBC采访时认为,中国经济数据的不断变好,以及美元投资情绪的持续疲软,这两个因素鼓励了人民币的升值。

此外,中国外汇储备稳步攀升,8月我国外汇储备实现三年来首次连续七个月环比增长。央行昨日公布8月我国外汇储备为 30915.3 亿美元,增长 108.1 亿美元,环比升幅 0.4%。

人民币的节节高升,削弱了中国商品在海外市场的竞争力,影响了出口企业的利润。

上周五中国海关总署公布的数据显示,按美元计,中国8月出口同比增长了 5.5%,增速不及预期,但是进口达 13.3%,超过预期的 10%。人民币最近的强势升值,让中国出口面临更多压力。

中国国际经济交流中心研究员张永军接受路透社采访时认为,人民币汇率升值并不是唯一的原因,国际需求不及上半年,以及美国的缩表计划、301条款,还有欧元区退出量化宽松都会对出口产生不利影响。

飓风对于美国经济具有破坏性建设影响

美联储“三号人物”、纽约联储主席杜德利上周五再度表示,不清楚下次加息的具体时间,但美国经济今年增幅或超2%,是支持继续逐步退出超宽松货币政策的基础。预计今年底或明年初,飓风带来的负面经济效应会消散,重建对经济的长期提振作用显现。

美联储“三号人物”、纽约联储主席杜德利(William Dudley)当地时间上周五接受 CNBC 专访,谈及经济状况和当下超强飓风对美国的影响。

他表示,8月25日登陆美国得州的飓风哈维,以及正在向佛罗里达州袭来的飓风Irma,对经济活动长期走势有利。

历史经验表明,自然灾害对人力和经济造成的初始损失确实不小,但经济总能因灾后重建而更上一层楼。预计今年末或明年初,多场飓风迭加带来的负面经济效应就会消散,重建对经济的提振作用显现。

他重申,短期的经济损失不会过度影响货币政策,仍然相信美联储会“尽可能快”地缩表。但他也罕见承认,何时再度加息目前未知。

美联储主席耶伦、下月离职的副主席费希尔和杜德利,一般被视为美国货币政策制定的“铁三角”,从2015年末自金融危机以来首次开启加息信道后,三人的政策立场基本一致。不过耶伦和杜德利较费希尔来说,更容易释放鸽派信号。杜德利在采访中表示,短期利率是否抬升要取决于经济发展。一方面,在国际经济复苏的协同作用下,美国经济势头向好,今年增速将略高于2%,代表要持续收窄超宽松的货币环境。另一方面,通胀又持续低于2%目标,而且比联储预期的还要低。

不过他最后强调美国的金融状况非常宽松,外界普遍将此视为对加息态度依旧鹰派的信号。杜德利表示,虽然不知道下次加息何时发生,但短期内一定会逐步缓慢加息是明确的道路。

杜德利在美东周四晚间也重点谈论了货币政策。他表示,即使通胀低于美联储目标,继续逐步地退出宽松货币政策也是合理的,不过并未重申对今年再加息一次的路径展望。他指出,通胀低迷可能源于“结构性变化”,暗示美联储或下调通胀预期。

芝加哥商交所(CME)根据联邦基金利率期货的交易计算得出,9月20日 FOMC 会后宣布加息的概率为零。杜德利周四讲话后的12月加息概率骤降至 31.9%,小于前一天的 37.4%和一周前的 43.7%。明年3月加息的概率也降至 40%,一个月前还超过 50%,明年6月加息概率为 51%。

 

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