2018/03/05《厚源观奌》

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厚源观点1

本文数据源自BLOOMBERG,REUTERS,WSJ,CNN,纽约时报,CNBC,高盛,央视,美国商业部,TRUMP TWEED,华尔街见闻。

【结论一】

特朗普若执意发动贸易战争,首先须克服国内共和党与企业反对声浪。

【结论二】

特朗普发动关税制裁,第一波将以钢铁与铝业制品为主。

【结论三】

特朗普发动钢铁制裁后,表明将予以对美国企业课税报复的国家,目前以欧盟与巴西为主。

【结论四】

已开发国家当中,受创较深的是加拿大、德国与法国,其次是日本。新兴国家当中,巴西、韩国受创最深,中国受创其实不大。

【结论五】

特朗普的贸易制裁明显不如在2002年的小布什关税制裁方案完整。

【结论六】

特朗普是在一场所有政务官都没有准备的情况下表达这项政策,因此是否真的能实施?实施内容涵盖为何?仍有待更进一步的讯息才能确认。目前阶段只停留在各国互相发言的阶段。

 

特朗普将钢铁和铝业做为贸易战的第一枪市场优心是否还有更多贸易战?

在三月二日,特朗普在与金属行业高管的一场会议中,宣布美国将对钢铁和铝分别征收25%和10%的进口税,此政策虽仍未实施,但已在全球股、债市引发一连串猜测,使得美国道琼在三月二日盘中承压,持续向 24000点迈进。

 

依华尔街日报统计,近十年全球出口钢铁制品至美国的总量如下图

 

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美国商务部的数据显示加拿大与巴西南韩影响较大,中国对美国出口的钢铁其实并没有很大,因此就算真的征收钢铁税,对中国影响也很小。

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高盛认为,特朗普针对钢铁和铝制业的进口关税一旦成行,这会是特朗普政府目前公布的最大的贸易限制措施。而白宫的贸易立场已趋强硬,优心未来可能会有更多贸易限制,引发市场恐慌性的波动性加剧。目前美国政府还有两个最紧要的贸易决定,一是正在进行的NAFTA北美自由贸易协定谈判,另一个则是针对中国知识产权的301调查。其中,NAFTA方面美国最终有可能会退出该贸易协定,但短期内还不会有动作;另一方面,针对中国知识产权的301调查,则很有可能将牵动中国股市的大跌。

贸易战的历史先例:

小布什时代曾出台类型计划,最后被罚款22亿

 

小布什总统在2002年时,也曾对钢铁征收30%的高额进口关税。当时美国经济在全球GDP中的占比有32%(2017年已下滑至24%),显示在当时背景下,美国更有话语权。

 

在2002年的3月5日,美国总统小布什宣布,将对从欧洲、亚洲和南美进口的大部分钢铁施加8%到30%的进口关税,期限为3年。其声称此举是为了保护被外国进口的廉价钢铁冲击的本国钢铁产业。因从1998年起,美国国内的钢铁公司就一直游说政府采取行动,从海外进口的廉价钢铁,已使美国超过30家钢铁企业因此宣告破产。

 

在小布什的政策宣布后,引发全球市场的轩然大波,美国S&P500指数,从政策宣布后的一年内,跌幅约8成;美债殖利率也从5.50%的高点滑落至3.90%左右。同时,国际社会的谴责四起,欧盟并向世贸组织(WTO)投诉,并采取报复式的保护措施。22

最终,在2013年11月WTO裁决,认定美国的钢铁关税措施违反了WTO贸易原则,对美国开出了20亿美元的巨额罚单,这是当时WTO对成员国实施的有史以来最大力度的惩罚。布什总统在随后的12月3日宣布取消钢铁保护性关税。

 

美国执政党多数人的想法:

持与特朗普相反意见

国会共和党担忧在调高钢铁关税,照顾钢铁生产行业的同时,将使得大量使用钢铁和铝的企业,面临经营成本上涨的风险。根据纽约时报引用高校研究人员数据称,使用钢铁的行业雇员是钢铁生产商雇员的80倍。

 

贸易战的开打。短期可能减少美国贸易赤字,然而最终对美国经济带来的伤害可能会大于好处。因为,所有成本可能最终会转嫁到消费者身上,或由厂商以缩减人力的方式应对。据估计,小布什征收钢铁关税期间,使用钢铁做为原料产品的行业中,失业人数从2.6万增加到20万。

 

因此,在特朗普公布后,美国国防部长、共和党人马蒂斯就公开表示,若新关税“无差别”落实、不给予盟国优惠待遇的话,贸易纠纷很可能将升级为国家安全问题。而国会共和党似乎更担心2018年年底中期选举时票仓可能受到的冲击。

 

全球的反击策略:

欧盟和美国总统间的口头威胁

德国总理默克尔在3月3日表示,德国政府将与法国共同推出一套联合企业税制,来应对特朗普即将出手的“关税大棒”。这项措施的提出不仅是基于德法贸易关系,更是针对美国即将出台的贸易保护主义措施。

 

特朗普在3月4日回称,将对欧盟汽车征收报复性关税。如果欧盟国家对美国商品征收惩罚,美方将予以回击。美国与欧盟之间存在“巨大的失衡”。