2018/03/20《厚源观奌》

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美国国债规模正式超过21兆美元

诸多迹象表明美国发动贸易关税壁垒目标是中国

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以上报告由 Peter Chao汇整

资料源自:US TREASURY,WSJ,ZERO HADGE,JP MORGAN,陶冬部落格,华尔街见闻等

 

结论一 美国国债总量于上周五超过21兆美元。

结论二 美国减税措施将造成财政赤字更加严重,资金回流速度与股票回购速度加快可能会造成联准会更激进的加息。

结论三 若美国发动贸易壁垒,主要目标是中国对美国的贸易顺差盈余数字。

结论四 贸易战最终若成立,美国消费者将受到更大的物价上争趋势的威胁。(石油业例外)

 

美国债务总量于三月十七日正式超过21兆美元

 

特朗普执政一年多,美国负债规模就增长了一万多亿美元。华尔街担忧,如果美国负债规模继续快速增长,将会创下美国历史上的负债纪录,危及金融稳定。奥巴马政府八年时间里,美国全国债务几乎翻了一番,增长了9.3万亿美元。

在特朗普治下,美国债务规模不仅没有缩小的迹象,反而在特朗普野心勃勃的财政政策下,愈发庞大,增速甚至超过了奥巴马政府时期。

根据三月17日美国财政部的数据,美国全国债务规模首度超越21万亿美元大关。也就是说,在特朗普上任的第一年里,美国债规模就增长了一万多亿美元,然而,真正的财政开支尚未开始。

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美国全国债务的显着增长,引发了华尔街的担忧。高盛称,如果美联储的混合利率水平达到3.5%,而美国的负债与GDP的比值约为1的话,美国的前景比1940年代和1990年代时更糟糕。高盛警告,如果纵容美国负债持续攀升,最终将危及金融稳定。

但更坏的消息是,美国负债同GDP的比值并非一成不变,而是在不断扩大。CBO预计,到2040年,美国的负债将会达到GDP规模的150%左右,而这只是乐观的预计。

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美国贸易壁垒目标明确指向中国

2017年3月8日,特朗普宣布对钢铝产品课征惩罚性进口关税。NAFTA成员加拿大、墨西哥不在其列,美国的其它盟国可以申请豁免。针对中国的贸易措施估计会陆续出现。

今年是美国的选举年,选举年拉进口货出来示众以赢取选票,在每个周期都是一样的。其中,中国近二十年一直国会讨论的目标,

中美贸易逆差根据两国的统计数据差异巨大,美方数据比中方多出近1000亿美元。一部苹果手机,八成以上的电子组件来自日本、韩国、中国台湾等国家和地区,绝大部分利润被苹果公司收走,中方厂家所得利润只有区区的单位数,整部手机的贸易金额却算在中国贸易顺差盈余上,反映在美方的贸易赤字中。这种贸易统计偏差早先就曾被IMF等国际组织的经济学家指出来。

贸易战对中国经济的影响比十年前小多了。十年前对美贸易顺差对中国整体GDP增长贡献两个百分点,如今大约0.6个百分点。十年前中国迫切需要出口部门提供就业机会,如今制造业面临的是劳工短缺。

如果按照白宫要求每年减少对美顺差1000亿美元,瑞士信贷首席经济学家陶冬预计中国在经济增长率上约损失0.2-0.4个百分点。这是不小的数字,不过可能性不大。美国根本没有多少本土产能去制造Made in China的低端替代品,对中国征进口税不过意味着从别国进口成本更高的产品或被进口税垫高了价格的中国产品,这意味着美国消费者需要承受更高的物价。

由于生产能力不是短时间可以变出来的,除了个别产业外,白宫未必能够通过提高对中国产品的关税,令美国的相应产品直接得益,陶冬认为白宫的这场贸易战旨在逼迫中国开放更多的市场,降低美资准入门槛,改善知识产权保护。

从历史大视野看,美国的对华政策其实在奥巴马第二任已经发生了根本性改变。改革开放之后美国对中国政策基调是接触(engagement),试图通过开放市场将计划经济的中国纳入到市场经济轨道,纳入到全球经济圈中。2010年前后,美国的对华政策基调转为遏制(containment),阻挠中国崛起成为新的主题。于是重回亚洲战略出炉,但是美国的对华国策早已发生了改变,中美贸易战爆发的机会不小。