2019/05/23 第112期《厚源觀點》

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OECD、WTO、OPEC皆調降2019年經濟成長率與展望

美國Tiger 21投資者持有現金比率達到203年來的最高

在國際貿易局勢緊張和經濟不確定性加劇等因素影響,世貿組織4月將今年全球貿易增長預期由此前的3.7%大幅下調至2.6%,

IMF預測如果未來貿易緊張局勢有所緩和,2020年全球貿易增速有望回升至3.0%。

IMF在5/20的報告終顯示,今年第二季度全球貿易景氣指數為96.3,與上一季度持平,為2010年3月以來的最低水準。

每季度更新的全球貿易景氣指數榮枯線數值為100,意味著貿易增長符合中期趨勢預期。指數大於100顯示該季度貿易增長高於預期水準,反之則顯示貿易增長低於這一水準。

受國際貿易局勢緊張和經濟不確定性加劇等因素影響,世貿組織4月將今年全球貿易增長預期由此前的3.7%大幅下調至2.6%,並預測如果未來貿易緊張局勢有所緩和,2020年全球貿易增速有望回升至3.0%。

世貿組織2016年7月首次發佈全球貿易景氣指數,通過採集主要經濟體的貿易統計資料,就當前世界貿易的短期發展走向提供早期信號,為貿易政策制定者和工商界提供更為及時的國際貿易資訊。

圖:IMF自去年以來不斷強調貿易戰加劇將使全球化倒退,最新公佈全球貿易指數已經將低至96.3,正常值為100。

OECD也在5/20當天將全球經濟成長的預估比一年前調降0.8個百分點。

國際經濟合作組織(OECD)秘書長Gurria在接受CNBC採訪時表示,鑒於全球貿易緊張局勢已經對全球經濟復蘇造成拖累,而且將繼續威脅投資和增長,OECD將2019年全球經濟增速預期自去年預估的3.9%下調至3.1%。

Gurria在採訪中表示,全球景氣原本正處在經濟復蘇中,然後那些有關貿易的決定出現了,這些決定不但阻礙了復蘇,而且直接導致了經濟放緩,並有可能造成更大的破壞。

除了美中貿易的現有狀態以外,另一方面,歐洲、日本也受到美國關於汽車產業加征關稅的威脅。OECD計畫在21日公佈新一版經濟展望。在3月發佈的上一版全球經濟展望報告中,將2019年全球經濟增速預測值下調至3.3%,較去年11月下調0.2個百分點,2020年同樣下調0.1個百分點。當時OECD給出的主要原因是歐洲經濟增長存在巨大隱患以及全球貿易環境緊張。

OECD計畫在21日公佈新一版經濟展望。在3月發佈的上一版全球經濟展望報告中,將2019年全球經濟增速預測值下調至3.3%,較去年11月下調0.2個百分點,2020年同樣下調0.1個百分點。當時OECD給出的主要原因是歐洲經濟增長存在巨大隱患以及全球貿易環境緊張。

OPEC+推遲減產協議至七月昭開協商;儘管美國總統不端施加OPEC增產的壓力。

據BLOOMBERG報導,OPEC和其盟國正將原定的減產會議推遲至7月初期。此前,市場預計OPEC+將於此次會議上作出是否延長減產計畫的決定。

隨後,CNBC報導,週一,瑞銀大宗商品首席商品分析師Giovanni Staunovo也發表示,OPEC+正考慮將原定於6月的維也納會議推遲到7月,或許因為產油國需要多一個月的資料才能做出決定。5/19日于沙烏地阿拉伯城市吉達舉行的產油國官員會議(JMMC)上,沙國能源部長Khalid al-Falih無視川普總統的減產號召表示,在今年剩餘的時間內,OPEC國家打算繼續限制石油供應,同時也承諾將預防任何石油供應短缺的情況出現。

會後,JMMC表達了與沙國一致的態度,即OPEC+將繼續遵守120萬桶/日的減產計畫至6月。但JMMC表示,目前石油市場依然存在很多不確定性,面臨來自貿易談判、貨幣政策以及地緣政治的挑戰,需要原油市場更多的資訊來判斷是否延長此計畫。

作為非OPEC產油國領導者的俄羅斯也對市場形勢保持謹慎。該國能源部長Alexander Novak于會上表示,在考慮延長減產協議之前,產油國必須首先評估市場形勢,研究過去4個月在產量削減方面取得的進展。

今年以來,OPEC+的減產幅度遠超去年12月制定的減產計畫。5/20日,據BLOOMBERG報導,4月OPEC+的減產協議執行率為150%,較3月的減產幅度更大,當時的減產執行率為139%。

如果OPEC+在維也納例會上決定延長減產計畫,那麼將是該組織半年來第二次忽視美國總統川普增產的號召。

隨著美國對伊朗和委內瑞拉實施經濟制裁,給原油價格帶來上行的壓力,川普希望通過讓OPEC成員國,特別是盟友沙國和阿聯酋增產來降低油價。但目前為止,這個兩個國家並沒有增產的意願。

圖:自2018年12月以來,布倫特石油已經上漲了將近40%。而最後石油價格的上漲衝擊必定會影響目前全球的通貨膨脹率。

花旗銀行認為強勁的美國經濟資料,壓制的通脹水準以及鴿派的美聯儲–進一步提升風險情緒,對避險貨幣不利(如美元、日元和瑞郎);然而,歐元區方面的擔憂–(a)疲弱的歐元區製造業數據;(b)美歐貿易緊張局勢;(c)5月23日的歐洲議會選舉–對歐元/美元不利;

第三,澳聯儲、紐聯儲、加央行因通脹低於預期而降息的市場壓力–對商品外匯/美元不利。

花旗總結稱,相對的風險偏好的背景下,對美元不利;但是相反,歐元區方面的擔憂以及澳聯儲、紐聯儲、加央行的降息決定,將會支撐美元/歐元,以及美元/商品外匯。此外,巴克萊對此也表達了類似的觀點。並稱,隨著央行寬鬆政策推升了風險情緒偏好,以及全球經貿緊張局勢、全球經濟增長在主要國家趨於穩定,股市整體表現較好,美股和美債的出色表現將成為美元的強烈賣出信號。

富人投資組織Tiger 21的750名成員今年一季度的現金持有量增加了20%,升至2013年初以來最高水準。

Tiger 21是一個富人投資組織。目前這些富豪擁有約750億美元資產。下圖顯示的是Tiger 21成員現在的資產配置情況。

據MarketWatch市場觀察報告顯示貿易不確定性、美國預算赤字問題等是他們長期以來最擔心的市場問題。Tiger 21總裁Michael Sonnenfeldt表示,該組織成員還擔心政府功能失靈、基礎設施崩潰、股市被高估,以及經濟不平等加劇導致美國和其它地區出現更大的兩極分化。

在增加現金投資的同時,該組織正逐漸遠離對沖基金,但投資比例只是略有下降,而房地產的投資比例卻在穩步下滑,從2017年第二季度的33%峰值降至目前的26%。當然,目前來看,房地產仍然是占比最大的投資部分。瑞銀的一項調查顯示,全球32%的高淨值帳戶都以現金的形式存在。在亞洲和拉丁美洲,這一比例為36%,瑞士和歐洲其它地區的這一比例分別為31%和35%。美國則相對較低一些,為23%。

圖Tiger21 750位成員平均每位成員的資產價值最低須超過一億美元以上。現金部位則是擴增到六年來的最高,占比為12%。

結論:

  1. 跨國國際機構皆開始下調今年的經濟成長率。原因癥結貿易不確定性是鼠藥問題,其次是歐洲成長動能不足與英國脫歐問題。另外各機構報告也指出一個重點:美國對全球徵收關稅的同時;美元反而更為強勢。(各國通過貨幣貶值抵銷可能被美國徵收關稅的影響。)
  2. 美國開徵全球貿易關稅最後將無可避免地促使消費者物價上升;並造成通貨膨脹上升。而通膨上升最後會影響消費者消費意願與信心。

資料來源自:           

Bloomberg,WTO,OECD,MARKETWATCH,WSJ見聞。

報告撰寫分析師: Peter Y. Chao

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