2019/10/22 第125期《厚源觀點》

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解析最新季度IMF國際貨幣基金全球經濟展望報告

 

摘要:

1.IMF國際貨幣基金下調2019/2020全球經濟成長率。

2.先進工業國家的寬鬆貨幣政策讓新興市場的穩定性更容易受到衝擊。

3.中國的製造業萎縮與貿易進口數據下降表示中國內需市場正在喪失過去大幅支撐經濟的動能。預估明年中國的經濟成長率將跌破6%。

 

 

 

 

 

IMF(國際貨幣基金)下修全球經濟成長率,由原估的3.3%下修至3.0%。

 

 

國際貨幣基金組織首席經濟學 Gita Gopinath 葛平納表示對於美中兩方在上週達成的初步和部分貿易協定表示看好,並敦促雙方繼續開展協商工作,以緩解影響全球經濟成長和商業信心的貿易緊張局勢。

 

國際貨幣基金組織 (IMF) 貨幣及資本市場部門主任 Tobias Adrian (十月17 日) 表示,全球最大的兩個經濟體美國和中國之間的貿易緊張局勢是全球經濟的重要風險來源,並且對新興市場具有「溢出效應」(Spillover Effect),恐引發小型經濟體的骨牌連鎖反應,因而導致全球經濟下滑。

 

Gopinath 葛平納也表示,如果美中兩方各在 10 月和 12 月徵收額外關稅,全球國內生產總值將減少 0.8%,但如果兩國放棄課徵額外關稅,全球國內生產總值將僅減少 0.6%。

 

這場持續了 15 個月的中美貿易爭端已經擾亂了金融市場,使全球經濟成長放緩至 2008、2009 年金融危機以來的最低水平。受關稅提高、長期貿易政策不確定性以及汽車業低迷的影響,在 2019 年上半年,全球貿易成長僅達到 1%,是 2012 年以來的最低水平。

 

在 2018 年成長 3.6% 之後,IMF 預期 2019 年全球貿易總額將僅增長 1.1%。但預計將在 2020 年反彈至 3.2%。不過,IMF 仍表示,風險仍然「偏向下行」,恐嚴重拖累了美國和中國的經濟。

 

IMF於15日所公布的世界經濟展望報告,2019 年的全球成長預估值從原估的3.3%降至3%,是2008年全球金融危機以來新低,並表示主要因各國貿易壁壘提高。

 

《日經新聞》引述首席經濟學家葛平納指出,通常經濟成長只要低於2.5%就可以説是進入經濟衰退,但那是指一些國家實際上陷入蕭條的情況,現階段並非基本情況。不過,貿易戰的激化等原因導致地緣政治風險提高,如果引起金融層面的收縮,世界經濟是有可能向2.5%靠攏。

 

圖 IMF預估世界主要四大經濟體:美國/中國/歐盟/日本經濟成長率在2019年底將滑落至3%

 

各先進工業國家的寬鬆政策兩面刃正讓金融系統變脆弱。

 

正因為寬鬆作用以及購買國債行為,已經導致市場利率的下滑,IMF更表示利率為負的國債已達到15兆美元。市場認為至少在2022年之前,已開發國家20%以上的國債將維持負利率狀態。另外,據IMF推算,包括日本在內的主要8國,有違約風險的企業債務到2021年有可能達到19兆美元,佔企業債發行餘額的40%。這些狀況都加深了金融市場的風險和脆弱性,因此IMF特別呼籲各國應該注意企業貸款和新興市場國家外匯債務膨脹、將來逆轉導致經濟混亂的風險,並要各國加強監管,有可能對各國的貨幣寬鬆産生影響。

 

世界主要工業國家製造業幾乎都在第三季出現負成長,其中德國與中國在製造業的衰退尤其明顯。

 

中國進口貿易需求急速下降,也凸顯了中國目前內需消費動力開始減弱的情況。

 

圖 各國2019/2020全球主要經濟體成長預測。IMF目前認為明年中國經濟成長率將跌破6%。

 

資料來源自: IMF