2019/11/14 第127期《厚源觀點》

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美聯儲主席在國會表示目前經濟狀況下,美元利率短期將不會出現調整空間

摘要:
1. Fed主席在國會表示,只要經濟維持目前的走勢,Fed就不會在短期內調整利率。
2. 在考慮升息之前,通膨率必須大幅上升。
3. Fed重申,當前美國財政政策無法長期持續,可能無法應對經濟下滑的能力。
4. 美國十年公債殖率開始止跌反彈,但尚未確認為是一個新的趨勢。

在十月利率會議上決定降息後,Fed主席鮑威爾(Jerome Powell)首次在國會上表示,只要情況維持在目前水準不變,未來就不可能再降息。

聯準會(Fed)主席鮑威爾昨日13號在國會表示,只要經濟維持目前的走勢,Fed就不在短期內調整利率。

鮑威爾在給聯席經濟委員會的書面報告中重申了他幾周前的立場,即Fed今年採取更寬鬆貨幣的政策有助於支撐經濟持續成長。他指出,Fed的舉動往往會產生滯後效應,這意味著要多花點時間來評估影響。

他表示:「只要陸續發布的經濟數據與溫和的經濟成長、強勁的勞動市場以及通膨率接近對稱2%目標的前景保持一致,我們認為當前的貨幣政策立場可能仍將十分適當。」

鮑威爾在Fed十月會議上批准降息25基點後發表講話,指出他過去五個月一直提到的「週期中期」調整很可能就要結束。

他在記者會上表明:「只要持續發布的有關經濟狀況訊息與我們的展望大致相符,那麼當前的貨幣政策立場就可能仍然合適。」

Fed今年已三度調降基準利率至目前的目標範圍1.5%至1.75%。儘管聯邦基金利率專門用來設定銀行間短期拆款利率,但它也與多種形式的消費性債務掛鉤。

在上月底聯邦公開市場委員會(FOMC)會議之後,鮑威爾提到,他認為經濟「處於良好狀態」,如果數據保持一致,就不太可能需要更多刺激措施。

他在國會證詞中說:「展望未來,我和同事們認為經濟活動持續擴張、強勁的勞動市場以及通貨膨脹率極有可能接近我們對稱的2%目標。」「這個有利的基本面在某種程度上反映了我們為支持經濟而做出的政策調整。」

一如過去多次的表態,鮑威爾仍警告挑戰依舊存在,例如國外經濟疲軟、貿易緊張局勢和低通膨。

未來通貨膨脹率能否提高將成為是否加息的依據。

近期Fed官員特別強調通膨率仍低於Fed 2%的目標。例如,明尼亞波利Fed行長卡什卡里(Neel Kashkari)表示,Fed應該公開聲明,除非通膨穩固地達到目標,否則不會升息。芝加哥Fed的埃文斯(Charles Evans)的論點更極端,他說Fed應該明確表示,如果通膨率升至2%以上一切就沒問題了。

就鮑威爾而言,他表示,在考慮升息之前,通膨率必須大幅上升。他說,決策者將繼續評估需要做的事情。

鮑威爾說,勞動市場依然強勁,收入在增加,消費者信心繼續加強。

他說:「當我們評估聯邦基金利率目標範圍的適當路徑時,也將監控我們政策行動的效果,以及與前景相關的其他訊息,」「當然,如果出現導致對前景進行重大重新評估的事態發展,我們也將做出相應回應。政策從來沒有預設值。」

關於聯準會自九月以來積極的在公開始場上操作造成資產負債表擴大的疑慮方面:

在其他議題上,鮑威爾談到9月中旬附買回市場突然爆發的情況,在該市場中,銀行開始用超安全資產交換儲備。為了應對現金緊縮,Fed開啟一系列暫時的和長期的市場操作,向該系統注入了數百億元。

鮑威爾稱這些行動是「技術性措施」,不能反映貨幣政策的變化,儘管此舉導致Fed資產負債表擴大了2700億元。

他還重申,財政政策是無法長期持續的,可能無法應對經濟下滑的能力。

圖 芝加哥聯邦利率目前預期十二月繼續維持顯利率機率為96%。

圖 美國十年公債殖利率開始止跌反彈,但尚未確定這是一個新的上升趨勢。持續走低的利率仍主導市場的情緒。

資料來源自: Bloomberg, CME World journal

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