2020/05/26 第140期《厚源觀點》

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中國對香港實施新的國安法,可能招致美國取消香港在美國法律下享有的特殊地位,此舉將對貿易和投資產生深遠影響

香港的實質經濟數據重要性:

  1.  截至 2018 年,香港為世界第 11 大貿易實體。以 2017 年的輸送量計算,香港為全球第五繁忙的貨櫃港口。
  2. 以對外銀行交易量計算,香港是世界第 15 大銀行中心。自 2006 年多間大型中國公司紛紛到香港上市,同年 2006 年港股集資總值超越紐約,世界排名升為第二,僅次倫敦。

  3. 根據穆迪信用評級,香港政府債券為Aa1 評級,前景展望正面,反映香港經濟彈性極高, 及政府財政儲備豐厚。

美國企業反對華盛頓在承認香港是充分自治城市方面有任何的改變。美國主要企業在香港享有進入中國和東南亞的通道,從葡萄酒到金融服務等經濟的各個層面,雙邊貿易在香港取得了蓬勃的發展。

美國一項新法律要求國務院至少每年審查香港是否保有足夠的自治權,方有資格享受優惠的美國貿易條件。美國總統川普週四警告稱,華盛頓可能對中國的港版國安法做出“非常強烈的反應”。

香港特殊地位如發生變化,可能產生以下後果:

對於在港的美國企業

 撤銷特殊地位將對在香港經營業務的 1,300 多家美國公司造成問題,這當中幾乎包括所有主要的美國金融企業。美國國務院表示,2018 年有 8.5 萬名美國公民居住在香港。

赴港旅行免簽可能會變為嚴格的中國簽證規定,從而阻礙商務旅行和工作簽證的審批。

美國商務部資料顯示,截至 2018 年,美國在香港的外商直接投資為 825 億美元,2018 年增加了 12 億美元。2018 年香港在美國的投資增加了 35 億美元,達到 169 億美元。

香港的自治權、公民自由、法治和中國內地市場准入使其對跨國公司具有吸引力,這種地位的改變可能會迫使一些美國公司耗費鉅資遷移到該地區其他地方去。 “很多美國公司投資香港是因為香港的特殊地位、地理位置以及以市場為基礎的經濟體系,”美中貿易全國委員會在一則聲明中稱。“任何對現狀的改變都將不可挽回地損害美國的全球商業利益。”

對於貿易 

隨著香港將無法享受美國優惠關稅待遇,香港和美國年度商品與服務貿易中,大約 670 億美元將面臨風險。

相比中國內地管理較多的經濟模式,香港得到的對待方式不同,其對美國的出口受到區別對待。香港對進口美國商品徵收零關稅, 這也將受到影響。

根據美國統計局的資料,去年美國的商品貿易順差中,香港的貢獻最大,為 261 億美元。

據香港工業貿易署,2018 年香港是美國的第三大酒類出口市場,第四大牛肉出口市場,第七大農產品出口市場。

對於廣泛的美中關係 

北京認為美國撤回香港的特殊地位是干涉其主權,中國此前已威脅將“採取強有力的反制措施”。

康乃爾大學貿易教授暨前國際貨幣基金組織(IMF)中國區負責人 Eswar Prasad 表示,香港是中國面臨的經濟及政治議題“熱鍵”,就像美國對華為[HWT.UL]的制裁一樣。他指出,川普不滿中國對新冠疫情的處理,這已使得美中貿易休兵岌岌可危,加上北京對第一階段美中貿易協定承諾的採購起步緩慢,可能令雙方陷入新關稅和反制裁。美國在香港仍設有單獨的出口管制辦公室和學術交流機構。

人民幣兌美元市場反映短期人民幣下跌 

香港議題再度刺激中美關係緊張,人民幣中間價(05/25)日,報 7.1209 兌 1 美元,比前一個交易日下跌 270 點,創 2008 年 2 月底以來最低。

人民幣中間價上一次的新低點是在 2008 年 2 月 28 日,當時是 7.0939 元兌 1 美元。由於對全球經濟嚴重衰退的擔憂日益加深,以及對各國央行進一步擴大購債的預期,英國首次以負利率發債。

德國商業銀行表示,目前市場還比較謹慎, 中美局勢仍屬於煎熬行情,還沒有看到新的趨勢。市場也在不斷測試,看看 7.10 上方還有多大空間。

路透報導,美國大選在即,無法排除中美貿易摩擦再次升溫的可能性。在此情形下,美國可能恢復部分在第一階段協議中被調降或者暫停加徵的關稅,進一步加強對陸技術出口限制,可能拖累大陸出口和經濟的復甦,衝擊企業信心。

由於大陸強調人民幣匯率穩定,全球經濟動盪時更需要一個穩定的錨;中美第一階段協議還在執行中,這也是其中的內容;在目前的衝擊下大陸經常項目順差反而會上升,主要是出境遊客會大幅下跌;雖有資金外流, 但海外投資者對大陸市場抱有期望,現在都是正資金流入,尤其是債券市場,而出境資本又受管制。

港幣方面 

重要的是香港金管局仍有大量的美元儲備,遠大於亞洲金融危機和 2008 年金融危機。雖然短時間港幣會有波動,但港幣美元聯繫匯率在短期不會受太大挑戰,長期則可能削弱港幣的重要性。

短期因為港版國安法出人意料市場有擔 憂,但未來還難以判斷。接下來是否會撤資,要看執行情況以及香港是否會因為國安法而長遠更加穩定。從大陸政府的角度肯定希望香港繁榮,國際金融中心地位更穩固。

對於美國威脅要取消香港特殊地位,瑞銀表示,若針對香港的投資和港幣美元自由兌換有變,對香港是重大打擊。 

但美元目前除了北韓伊朗等有禁用外,對其他國家都沒有,很難想像美國會取消港幣和美元的自由兌換,如果執行也會對全球金融市場帶來很大影響,可能性極小。「取消香港的特殊地位帶來的可能更多是象徵性的意義,並不是很大的經濟意義。」

「港版國安法」將在 05/28 議案進行表決 

美國國務卿蓬佩奧警告稱,若中國通過這項立法,美國將重新考慮對香港出口商品的關稅豁免政策;此外,白宮經濟顧問哈塞特則指出,美國正加緊研究對中國的經濟制裁。

資料來源自: WJ, Reuters

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